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📢 最新动态（2026年8月24日）

📌 2026年半年报预约8月28日披露

华熙生物2026年半年报预约8月28日披露。此前2025H1营收22.61亿元（-19.57%），归母净利润2.21亿元（-35.38%），但Q2净利同比+20.89%出现拐点。市场关注2026H1是否延续拐点趋势。[来源：东方财富]

🚀 2026Q3医美新品获批起点，2027年或成"爆发元年"

二代微交联娃娃针预计2026年Q3获批；PDRN医药级威海工厂预计Q3投产；重组III型人源化胶原蛋白已完成医疗器械主文档登记。公司判断2026年Q3将是医美业务新品获批起点，2027年有望成为业绩集中释放的"爆发元年"。[来源：新浪财经]

📊 润百颜率先企稳，皮肤科学业务最困难阶段或已过去

润百颜品牌完成战略升级，定位为"ECM科技护肤领导者"，4-5月销售数据同比已有所改善。公司表示皮肤科学业务最困难的阶段正在过去，润百颜成功经验将为夸迪、米蓓尔等其他品牌提供可复制调整路径。[来源：新浪财经]

熙

玻尿酸之王 · 合成生物领导者

华熙生物 BLOOMAGE

全球玻尿酸龙头 · 合成生物技术平台 · 皮肤科学创新转化

53.71亿

2024年营收

同比-11.6%

70.99%

综合毛利率

维持高位

10.22%

研发投入占比

2025H1同比+3.09pct

51.83%

原料国际收入占比

2025年首次过半

📊

财务数据概览

营收与利润趋势

[来源] 华熙生物官网、新京报

核心财务指标

指标	2023	2024	2025H1
总营收	60.76亿	53.71亿 -11.6%	22.61亿 -19.57%
归母净利润	5.93亿	1.64亿 -72.3%	2.21亿 -35.38%
扣非净利润	4.62亿	1.01亿 -79.4%	1.73亿 -45%
毛利率	73.32%	70.99%	70.99%
研发投入	-	-	2.31亿 +15.25%
研发占比	7.13%	-	10.22% +3.09pct
销售费用率	-	-	同比-6.19pct

[来源] 华熙生物2025半年报

🏭

业务板块分析

四大业务板块（2025H1）

[来源] 新京报

各板块详情

业务板块	2025H1收入	同比	占比
皮肤科学创新转化	9.12亿	-33.97%	40.36%
医疗终端	6.73亿	-9.44%	29.77%
原料业务	6.26亿	-0.58%	27.7%
营养科学创新转化	0.38亿	+32.40%	1.68%

📌 关键变化

• 皮肤科学（原功能性护肤品）连续下滑，2024年-31.62%，2025H1扩大至-33.97%
• 原料业务国际化突破：2025年国际收入占比首次过半（51.83%）
• 医疗终端皮肤类产品收入4.67亿，注射用透明质酸钠凝胶毛利率89.90%
• 营养科学业务同比增长超30%，为新增长点

[来源] 华熙生物2025半年报

💄

品牌矩阵

润百颜

ECM科技护肤领导者

屏障修护系列销售占比超50%，4-5月销售同比改善。独家冠名《种地吧》第四季，官宣张艺兴为全球品牌代言人。

夸迪

高端线

高端功效护肤品牌，次抛原液、精华等。2024年经历创始团队变动，品牌处于调整期。

BM肌活

细胞代谢

定位升级为"专注细胞代谢及调控的护肤品牌"，探索差异化护肤科技路径。

米蓓尔

神经免疫学

定位升级为"专注皮肤神经免疫学的受损肌肤护理品牌"，聚焦敏感肌修护。

🔬

研发创新与管线

合成生物技术

研发投入逆势增长15.25%，重点投向合成生物技术（菌株改造效率提升30%）、重组胶原蛋白产业化（中试阶段）和微生态制剂（已申请5项专利）三大领域。

核心战略

[来源] 华熙生物官网

PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）

拥有鲑鱼提取、微生物发酵、合成生物三条技术路线。医药级PDRN威海工厂已按欧盟/美国/中国标准建成，预计2026年Q3投产，总产能约2吨。

即将投产

[来源] 新浪财经

重组胶原蛋白

重组III型人源化胶原蛋白已完成医疗器械主文档登记，并在多国上市销售。未来3-5年预期可实现千万量级边际增量。

已上市

[来源] 新浪财经

📈

业绩拐点信号

2025Q2拐点确认

+20.89%

Q2净利同比增速

+8.75%

Q2扣非净利增速

• 净利润率自2024年Q1以来首次同比和环比回升
• Q2经营活动现金由流出转为流入
• 销售费用率同比下降6.19pct，Q2单季降幅达12.46pct
• 存货周转天数从391天降至321天
• 赵燕董事长2025年3月回归业务一线，战略从"规模扩张"转向"效益型发展"

[来源] 华熙生物2025半年报

未来增长催化剂

2026年Q3
二代微交联娃娃针预计获批，PDRN医药级工厂投产

2026年下半年
合作管线有望获批，医美业务迎来新品周期

2027年

公司判断为业绩集中释放的"爆发元年"

3-5年

无菌级HA单品预计过亿元增量；胶原蛋白业务千万级增量

[来源] 新浪财经/华熙生物投资者交流

🏆

竞品对标

玻尿酸/生物科技护肤企业对比

公司	核心定位	2024年营收	增速	核心优势	主要挑战
华熙生物	玻尿酸原料+合成生物	53.71亿	-11.6%	全球玻尿酸龙头，研发强度高	护肤品业务下滑，转型阵痛
福瑞达	玻尿酸+化妆品	36.51亿	-	全产业链布局，品牌矩阵丰富	瑷尔博士调整期
巨子生物	重组胶原蛋白	-	-	可复美快速增长	品类相对单一
锦波生物	功能蛋白	-	-	薇旖美等医美产品	规模较小

[来源] 各公司财报、公开资料整理

⚠️

风险与挑战

护肤品业务持续下滑

皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）2024年下滑31.62%，2025H1扩大至33.97%。润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔四大品牌均处于调整期，短期难以扭转。

人事震荡

2024-2025年7位高管相继离任，包括核心技术人员郭学平（退休）、马守伟、王勇志等。夸迪创始团队变动对品牌造成冲击。管理变革费用超7000万元。

市值大幅缩水

2021年巅峰市值1500亿元，2024年8月跌至242亿元，蒸发超1200亿元。高估值依赖高增长叙事，业绩下滑后市场给予较低估值。