化妆品行业深度调研报告

9月7日（周一），新周开启，618后常态运营第83天。行业延续半年报消化期与Q3淡季蓄力状态，公开市场新资讯有限。本周核心关注：福瑞达将于9月18日召开半年度业绩说明会，届时管理层将就半年报业绩、化妆品板块增长策略、珂谧品牌发展等核心问题进行解读。天猫金妆奖最新数据显示，2026年上半年超500个快消品牌在天猫成交破亿，双位数增长的过亿品牌数量同比增长45%，成熟品牌重回增长快车道。国货美妆半年报分化持续发酵：珀莱雅扣非净利润连续下滑，巨子生物近四年首次营收净利双降，上美股份韩束收入下滑超20%。行业整体处于Q3淡季蓄力期，各品牌正积极筹备秋冬新品与双11预热。

• 福瑞达2026年半年报已披露：H1营收19.09亿元/+6.69%，化妆品板块12.86亿元/+17.57%，创近五年新高，毛利率68.16%/+6.17pct [来源：同花顺财经 2026-08-26]
• 颐莲H1营收6.44亿元/+16.30%，喷雾2.0销售额约1.77亿元/+13%，胶原蛋白喷雾4700万元，水光精华面膜1.2亿元。线上直播+104%，线下+30% [来源：东方财富 2026-08-25]
• 福瑞达生物股份成功获评"国家级绿色工厂"，公司旗下"国家级绿色工厂"增至3家 [来源：新浪财经 2026-09-03]
• 公司将于9月18日召开2026年半年度业绩说明会 [来源：东方财富 2026-08-25]
• 东吴证券维持"买入"评级：Q2利润降幅收窄，经营拐点已现 [来源：新浪财经 2026-08-27]

• 2026年8月28日，以"中国高保湿 世界玻尿酸"为主题的2026颐莲高保湿喷雾节在北京国家会议中心隆重举行 [来源：新浪财经 2026-09-02]
• SGS全球首张高保湿认证证书：颐莲获颁SGS在全球范围颁发的第一张高保湿性能认证证书（SGS Performance Mark）。该认证以严格的临床测试和独立验证为基础 [来源：新浪财经 2026-09-02]
• 国内首份透明质酸钠应用团标发布：由福瑞达牵头制定的《透明质酸钠及其衍生物在化妆品中的应用指南》团体标准正式发布，系国内首份、国际首个针对透明质酸钠及其衍生物在化妆品中分类应用的规范文件 [来源：新浪财经 2026-09-02]
• 颐莲荣获屈臣氏185周年最受欢迎品牌奖，瑷尔博士连续5年登榜屈臣氏HWB大赏 [来源：福瑞达官网 2026-07-20]

• 瑷尔博士H1收入4.22亿元，同比-6.54%，但Q2单季收入2.22亿元，同比+3.09%，重回正增长轨道 [来源：搜狐 2026-09-02]
• 287系列/王浆酸系列销售额超0.26/0.35亿元，下半年重点推动水光面膜、王浆酸及胶原次抛2.0放量 [来源：新浪研报 2026-08-27]
• 瑷尔博士线下渠道增长29%，连续5年登榜屈臣氏HWB大赏 [来源：福瑞达官网]
• 福瑞达生物股份白天明（瑷尔博士品牌创始人）接受《证券日报》专访，阐述"医研融合"双美生态战略 [来源：东方财富 2026-08-27]

• 珂谧H1营收1.69亿元，同比+621.57%，穿膜次抛贡献品牌约85%销售额 [来源：新浪研报 2026-08-27]
• 珂谧8月28日单日GMV创新高达3400万，抖音快手双平台护肤榜TOP1 [来源：搜狐/聚美丽 2026-08-25]
• 珂谧牵头制定重组胶原蛋白渗透标准，填补国内空白 [来源：福瑞达官网 2026-07-20]

• UMT由苜作为福瑞达旗下玻尿酸+功效底妆品牌，持续推进造物官计划与校园渠道布局
• 品牌散粉好评率维持95%+，在天猫/抖音双平台运营持续优化
• 2026年H1，UMT由苜依托福瑞达玻尿酸原料优势，持续推进底妆品类技术差异化

• 天猫金妆奖最新数据（9月初）：2026年上半年，超500个快消品牌在天猫成交破亿，双位数增长的过亿品牌数量同比增长45%。成熟品牌重回增长快车道 [来源：东方财富 2026-09-03]
• 天猫经营方法论迭代：今年天猫完成美妆与个护团队的历史性整合，实行"一盘账一盘棋"，通过跨品类营销降低获客成本 [来源：东方财富 2026-09-03]
• 珀莱雅半年报：H1营收53.75亿/+0.24%，归母净利润11.68亿/+46.26%（主要因花知晓并表产生投资收益4.45亿元），扣非6.64亿/-13.8%。主品牌珀莱雅36.92亿/-7.19%，彩棠5.51亿/-21.93%。子品牌爆发：Off&Relax 4.77亿/+70.81%，原色波塔3.13亿/+222.23% [来源：证券之星 2026-08-26]
• 珀莱雅扣非净利润连续下滑：侯亚孟接班近两年，珀莱雅扣非净利润连续下滑。花知晓2026年上半年自身实现收入12.79亿元、净利润2.07亿元 [来源：网易/财中社 2026-08-28]
• 华熙生物连续三年中报双降：H1营收17.56亿/-22.32%，归母净利1.53亿/-30.82%。皮肤科学创新转化业务收入4.48亿/-50.88%，营收占比降至25.53% [来源：新浪财经 2026-08-30]
• 巨子生物近四年首次双降：上半年销售费用率攀升至43.4%、研发费用率仅1.6%，过高的营销支出导致近四年来首次出现营收与净利润双降 [来源：CBNData 2026-08-27]
• 上美股份韩束收入下滑超20%：核心品牌韩束收入26.61亿元，下滑超20% [来源：网易 2026-08-28]
• 薇诺娜H1营收约20亿，主品牌薇诺娜增长2.54%，薇诺娜宝贝、瑷科缦增幅均超45% [来源：新浪财经 2026-08-30]
• 外资高端回暖：欧莱雅北亚销售55.14亿欧元/+4.6%，高档化妆品双位数增长。欧莱雅上半年销售额237.76亿欧元/+6.8%，营业利润率21.3%创历史新高 [来源：新华网 2026-08-05]

• 天猫：2026年上半年超500个快消品牌成交破亿，双位数增长过亿品牌数量同比+45%。店播在渗透率和成交上均实现高收益增长。平台存量生意主要由爆款和超单贡献，增量来自新品趋势品类及天猫独家新品 [来源：东方财富 2026-09-03]
• 抖音：流量分配从"谁投流多谁获量"转向"谁内容好谁获量"，对依赖投流采买的美妆品牌意味着经营逻辑根本性重塑。超57万中小达人贡献近80%带货GMV，货架电商（商品卡）加速崛起 [来源：CBNData 2026-06-26]
• OTC渠道：医保支付白名单新规9月底落地，械字号美妆产品将无法刷医保结算，OTC美妆渠道面临价值重估。薇诺娜覆盖全国13.25万家零售药店，可复美覆盖约13万家连锁药店 [来源：亿邦动力 2026-06-08]
• 出海加速：珀莱雅进驻马来西亚Guardian全境200余家门店；薇诺娜进入中东卡塔尔市场；贝泰妮集团在泰国进驻两大连锁及30家高端医美诊所 [来源：CBNData 2026-08-27]

• 国货美妆"大而不富"困境：2025年过半美妆上市公司销售费用率超40%，部分高达60%，而研发费用率普遍徘徊在1%-3%。珀莱雅、巨子生物、上海家化等广告投入是研发投入的数倍甚至数十倍 [来源：CBNData 2026-08-27]
• 天猫跨品类整合：天猫完成美妆与个护团队整合，实行"一盘账一盘棋"，鼓励品牌从单一单品向多类目、多产品线转型。欧舒丹、祖玛珑等品牌已在美妆与个护品类之间实现双向渗透 [来源：东方财富 2026-09-03]
• K型分化持续：同一个人在不同品类和场景下可能采取不同的消费策略，在日常用品上追求性价比，在美妆、香氛等兴趣领域则愿意为品牌、品质和体验支付溢价 [来源：东方财富 2026-09-03]
• 子品牌成第二增长曲线：珀莱雅Off&Relax+70%、原色波塔+222%、惊时+103%；贝泰妮薇诺娜宝贝、瑷科缦均超45%。子品牌能否穿越周期长成支柱品牌，决定下一阶段竞争走向
• 秋冬换季蓄力期：9月进入Q3淡季，各品牌正密集筹备秋冬新品上市与双11预热策略。保湿、修护、抗衰类单品需求逐步上升

• 9月18日：福瑞达2026年半年度业绩说明会
• 8月28日：颐莲高保湿喷雾节 & SGS认证发布 ✅
• 8月25日：福瑞达/珀莱雅半年报披露 ✅
• 8月27日：华熙生物半年报披露 ✅
• 10月下旬：双11预售启动（预计）