化妆品行业深度调研报告

8月30日（周日），618后常态运营第74天。周末股市休市，行业延续半年报后消化期。本周核心事件为福瑞达半年报正式披露（8月26日）及财新网行业深度报道（8月28日）。福瑞达化妆品板块H1营收12.86亿元/+17.57%创近五年新高，毛利率68.16%；颐莲6.44亿/+16.30%，瑷尔博士Q2重回增长，珂谧1.69亿/+621.57%。东吴证券维持"买入"评级。财新网报道上半年美妆市场外资高端回暖、国货增长承压，国货进入价值竞争深水区。公司将于9月18日召开半年度业绩说明会。

• 福瑞达2026年半年报于8月26日正式披露：H1营收19.09亿元/+6.69%，归母净利润8178.15万元/-24.25%。化妆品板块营收12.86亿元/+17.57%，创近五年新高，毛利率68.16%，同比提升6.17个百分点 [来源：同花顺财经 2026-08-26]
• 颐莲H1营收6.44亿元/+16.30%，喷雾2.0销售额约1.77亿元/+13%，新品胶原蛋白喷雾销售额4700万元，水光精华面膜销售额1.2亿元。线上直播同比增长104%，线下渠道同比增长30% [来源：同花顺财经 2026-08-26]
• 瑷尔博士H1收入4.22亿元，Q2单季收入2.22亿元/+3.09%，重回正增长。王浆酸系列累计销售额突破3500万元 [来源：同花顺财经 2026-08-26]
• 珂谧H1营收1.69亿元/+621.57%，穿膜次抛贡献约85%销售额。穿膜次抛2.0升级上市后表现强劲，8月28日单日GMV创新高达3400万元，位列抖音、快手双平台护肤榜TOP1 [来源：新浪财经 2026-08-29]
• 东吴证券维持福瑞达"买入"评级：Q2利润降幅明显收窄，经营拐点已现；颐莲新品与珂谧快速放量；瑷尔博士Q2同增转正 [来源：新浪财经 2026-08-29]
• 公司将于9月18日召开2026年半年度业绩说明会 [来源：东方财富 2026-08-25]

• 财新网8月28日报道：上半年美妆市场外资高端回暖，国货增长承压。外资公司对线上渠道重视程度明显加重，线上折扣放开，高档化妆品销售持续回暖。欧莱雅北亚销售55.14亿欧元/+4.6%，中国为主要增长动力，业绩表现几乎是中国市场大盘的三倍。赫莲娜黑绷带系列增长，618全平台亮眼 [来源：财新网 2026-08-28]
• 珀莱雅2026年半年报：H1营收53.75亿元/+0.24%，归母净利润11.68亿元/+46.26%（含收购花知晓51%股权产生4.45亿元非经常性投资收益），扣非净利润6.64亿元/-13.8%。主品牌珀莱雅营收36.92亿元/-7.19%。毛利率74.32%/+1.06pp。618期间位列天猫美妆第1、抖音美妆国货第1、京东美妆国货第1。Off&Relax品牌+70%，原色波塔+222%。11月将进入美国Ulta Beauty 400家门店 [来源：经济观察网 2026-08-24] [来源：潮新闻 2026-08-25]
• 贝泰妮2026年半年报：H1营收25.92亿元/+9.27%，归母净利润2.92亿元/+18.30% [来源：搜狐财经 2026-08-25]
• 上美股份：H1营收利润双降。7月、8月业绩已重新进入正增长。韩束对头部带货达人依赖持续下降，大主播带货占比从2024年高点回落至2025年约15%；到2026年5月头部达人几乎不再贡献销售 [来源：Concall 2026-08-18]
• 7月化妆品社零：同比+6.8%，显著跑赢大盘（+0.6%），较大盘高约6pct [来源：东方证券研报 2026-08-18]
• 2026H1行业大盘：全渠道6114.1亿元/+4.35%。抖音美妆超2000亿元，占线上53%。4大平台（淘+猫+京+抖）总销售额2708.62亿元/+5.5% [来源：同花顺财经 2026-08-27]

• 618大促已完全结束，行业回归常态运营。星图数据全网最终战报：9340亿元/+4.0%。综合电商8636亿元，天猫榜首、京东第二、抖音第三 [来源：星图数据 2026-06-22]
• 美容护肤425亿元，香水彩妆136亿元。抖音新品牌商圈交易额同比+90%，支付用户数+100% [来源：亿邦动力 2026-06-23]

• 外资高端回暖：财新网报道指出，上半年外资高端化妆品销售持续回暖，欧莱雅北亚+4.6%，高档化妆品双位数增长。外资公司对线上渠道重视程度明显加重，线上折扣放开 [来源：财新网 2026-08-28]
• 国货增长承压：珀莱雅H1营收仅+0.24%（扣非-13.8%），上美股份H1营收利润双降。国货品牌普遍进入价值竞争深水区 [来源：财新网 2026-08-28]
• 福瑞达逆势高增：化妆品板块H1+17.57%创近五年新高，毛利率68.16%/+6.17pct。三大品牌差异化定位成效显现：颐莲大众保湿（129-299元）、瑷尔博士微生态（299-599元）、珂谧轻奢胶原（800-1800元）
• Q2财报季：8月24-28日珀莱雅/贝泰妮/福瑞达等密集披露半年报，国货美妆中报分化加剧。福瑞达预约8月26日披露，已正式发布

• 9月18日：福瑞达2026年半年度业绩说明会
• 8月26日：福瑞达2026年半年报已正式披露 ✅
• 8月25日：珀莱雅2026年半年报已发布 ✅