化妆品行业深度调研报告

26Q1实现营业收入9.00亿元，同比+2.78%；归母净利润0.32亿元，同比-37.10%。化妆品板块收入6.00亿元，占总收入66.7%，毛利率67.27%，同比+0.85pct。颐莲Q1营收2.89亿元（+15.26%），瑷尔博士Q1营收1.99亿元（-15.34%，降幅环比收窄），珂谧Q1营收0.82亿元（+861%）。

5月7日，中国香妆品牌发展大会发布"2026化妆品企业50强"，福瑞达生物股份入榜。颐莲、瑷尔博士、善颜入选首批"好品山东"公共品牌。核心原料出口至全球70余国，终端产品出口至美国、马来西亚、新加坡等10余国。

公司实行"五加N"战略，中长期规划打造品牌矩阵，希望有20亿、15亿、10亿等不同规模的品牌。按照Q1珂谧同比增速+861%、瑷尔博士边际改善、颐莲加速的趋势，公司已进入多品牌矩阵阶段，珂谧有望成长为第三支柱。

5月22日融资余额3.833亿元，融资净买入额839.4万元，市场资金持续流入。5月18日投资者集体接待日活动纪要已发布。

颐莲2025年全年收入10.43亿元，同比增长8.26%，首次跨入10亿阵营。Q1收入2.89亿元（+15.26%），增速加速。核心喷雾系列稳居国内美妆化妆水类目榜首，2.0系列增速达54%。品牌价值评估突破120亿元。

颐莲续约张凌赫为喷雾全球代言人，"修愈时光"主题campaign全面投放中。胶原蛋白喷雾瓶身由张凌赫共同打造，融入"赫你同行·修愈时光"主题。代言带动新客户和销售增长显著。

颐莲在2026年CBE美博会发布胶原蛋白喷雾（400DaHA+重组胶原蛋白）和水光双萃精华水（超光VC+紫苏籽精粹）双新品。胶原蛋白喷雾已进入618促销矩阵，配合张凌赫代言campaign全面投放。

天猫618抢先售卖5月21日开启，颐莲以胶原蛋白喷雾+水光面膜双新品为核心参战，配合张凌赫代言campaign全面投放，天猫/抖音双主场发力。李佳琦直播间首小时预售GMV双位数增长，美妆TOP10国货占六成。618销售数据持续追踪中。

瑷尔博士26Q1营收1.99亿元，同比-15.34%，降幅环比收窄。2025年全年营收9.47亿元，同比-17.97%。公司主动停止发货处理益生菌系列乱价问题，调整预计到年末结束。新品287面膜上市两个月实现近1000万元销售，王浆酸精研金致系列预计7月中旬上市。

瑷尔博士单品牌店突破500家，以用户体验和场景化营销为核心，持续巩固屈臣氏、胖东来等标杆渠道，拓展OTC及区域潮流百货。线下直营及加盟店数量突破500家。

618期间瑷尔博士处于调整期，整体压力较大，主要因主动停止发货处理乱价问题。上半年整体情况与618类似，益生菌系列乱价问题导致停了很多分销和发货，调整预计到年末结束。

珂谧26Q1营收0.82亿元，同比+861%，爆发式增长。全年预计体量达3-3.5亿元。胶原次抛产品位居抖音胶原蛋白精华液人气榜榜首。品牌已进入全国上千个专业医美医院及终端。

珂谧搭载福瑞达独家穿膜胶原透皮技术，使胶原皮下渗透率比普通胶原提升27.5倍。CBE美博会期间举办"10min穿膜胶原淡纹挑战赛"，上市后通过专业品鉴会火热出圈。

珂谧入驻公立医院及专业医美机构超过300家。品牌抖音自播强化内容运营和心智打造，关注日销运营及用户跟踪服务，初步形成线上线下互相助力、协同发力的态势。

UMT由苜定位玻尿酸+功效底妆，已形成散粉、粉底液、气垫、素颜霜四产品梯队。散粉好评率95%，造物官共创计划持续推进。福瑞达"5+N"品牌战略中，UMT属于"N"品牌矩阵，发力彩妆细分赛道。

天猫618抢先售卖5月21日开启，UMT以底妆品类核心产品参战。618具体销售数据待后续追踪更新。

珀莱雅在李佳琦直播间美妆销售榜单TOP10中强势占据两个席位，新品蕴白系列"新品即爆"。蕴白精华上播后5秒内售罄、销售3万件。珀莱雅集团估算GMV约2.37亿元，位居国货美妆前列。

韩束持续发力抖音渠道，抖音GMV稳居美妆榜、护肤榜、美妆品牌人气榜TOP1。国货美妆市场份额57.37%首超外资，韩束等国货品牌持续领跑。

巨子生物旗下可复美、可丽金以"修护+抗衰"为核心叙事，胶原棒保持高增长。可复美从胶原棒延展至焦点面霜、柔肤水、小水膜等产品。2024年618期间可复美线上全渠道GMV同比增长60%+。

贝泰妮旗下薇诺娜311屏障速修水霜套装等产品618成绩亮眼。李佳琦直播间首日多个爆款产品上架即售罄。贝泰妮集团估算GMV约0.86亿元。

锦波生物差异化强调"人源化"和医疗器械转化，核心在于重组III型人源化胶原蛋白及相关剂型开发。注射用重组III型人源化胶原蛋白凝胶主打通过"蜂巢"胶原组织网实现结构填充。

天猫618于5月21日晚8点正式开启。李佳琦直播间首日全场上线378款美妆商品，涵盖126个美妆品牌，54款美妆产品GMV破千万元。国货产品占比近半，美妆销售榜单TOP10中国货占比六成，珀莱雅强势占据两个席位。珀莱雅新品蕴白套组2万件秒售罄，成为当晚首个将预售周期加至30天的爆品。

抖音电商发布《2026年抖音商城618第一阶段数据报告》。消费券带动成交额破亿元商家数同比增长325%，成交额破亿元爆款单品数同比增长300%；搜索成交额破千万元商家数同比增长161%；超15万达人带货成交额同比增长500%。

京东618大促5月30日晚8点正式开启，5月13日-5月29日心动购物季。首次全场景AI赋能618，上线AI购物助手、AI数字人直播等创新玩法。

拼多多618大促5月19日开启，百亿补贴商家数量同比增长超90%，美妆商家数量同比增长105%，手机类目销售总量达300万台。

国货美妆市场份额57.37%首超外资，头部品牌（珀莱雅、韩束、可复美等）持续领跑。李佳琦直播间国货占比近半，TOP10国货占六成。

尚普咨询《2026中国功能性护肤品行业白皮书》指出，2025年全行业累计淘汰品牌26,941个，占总活跃品牌数的41.08%，同期新进品牌17,076个。行业竞争从概念驱动转向功效验证。

重组胶原蛋白竞争焦点从"是否添加胶原"转向"如何解释作用路径"。巨子生物、锦波生物、福瑞达（珂谧）等路径各异，功效验证决定长期胜负。

华西证券指出，在流量红利见顶与大促规则简化背景下，美妆大促竞争已从单纯价格折扣转向体系化能力，头部国货美妆凭借研发迭代、前期种草和直播间高效转化，仍具备较强大促放量能力。

2023年店播占比51.8%，达播降至48.2%。2024年GMV突破百万的中小商家中，依靠店播实现目标的店铺超过9万家。平台扶持店播趋势明显。